Nvidia kết thúc thời kỳ bứt phá thần tốc?
Nvidia tiếp tục vượt dự báo nhưng tăng trưởng chậm lại, khiến nhà đầu tư lo ngại về triển vọng tương lai.
Nvidia, nhà sản xuất chip hàng đầu thế giới, từ lâu đã được coi là biểu tượng của xu hướng thị trường giá lên và là “ngọn cờ đầu” dẫn dắt nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn. Doanh thu của công ty thường được xem như thước đo sức khỏe của toàn ngành AI – lĩnh vực đã trở thành động lực quan trọng thúc đẩy tăng trưởng của cả thị trường chứng khoán và kinh tế toàn cầu trong những năm gần đây.
Tuy nhiên, báo cáo tài chính mới nhất cho thấy dù doanh thu tiếp tục vượt kỳ vọng, tốc độ tăng trưởng của Nvidia đã chậm lại đáng kể so với hai năm bùng nổ vừa qua, khiến nhà đầu tư bắt đầu lo lắng về tương lai của hãng công nghệ này.
Nvidia tăng trưởng chậm lại sau hai năm bùng nổ AI
Trong tuần này, báo cáo lợi nhuận quý II năm tài chính hiện hành (kết thúc tháng 1/2026) của Nvidia trở thành tâm điểm chú ý của thị trường tài chính. Báo cáo ngày 27/8 cho thấy doanh thu đạt 46,7 tỷ USD, nhỉnh hơn dự báo 46,2 tỷ USD của giới phân tích và tăng 56% so với cùng kỳ năm ngoái. Trung tâm dữ liệu tiếp tục là động lực chính, với 41,1 tỷ USD, tăng 56% so với cùng kỳ nhưng thấp hơn dự báo 41,34 tỷ USD. Trong đó, 33,8 tỷ USD đến từ mảng GPU, giảm nhẹ so với quý trước do thiếu doanh số chip H20.
Mức tăng trên vẫn ấn tượng, nhưng nhà đầu tư lo ngại vì hai lý do: doanh thu mảng trung tâm dữ liệu thấp hơn dự báo, và dự báo doanh thu quý III chỉ 54 tỷ USD, cao hơn không nhiều so với dự báo 53,1 tỷ USD.
Trong hai năm qua, Nvidia vươn lên thành công ty có giá trị lớn nhất thế giới, vốn hóa vượt 4 nghìn tỷ USD. Tuy nhiên, sau 5 quý liên tiếp tăng trưởng ba chữ số trong 2023–2024, tốc độ tăng doanh thu đã hạ nhiệt, quý gần nhất đạt 44 tỷ USD, tăng 69% so với cùng kỳ.
Với mức định giá khổng lồ, Nvidia chiếm gần 8% chỉ số S&P 500. Do đó, kết quả kinh doanh của hãng tác động mạnh đến toàn bộ thị trường chứng khoán.
Báo cáo quý II khiến cổ phiếu Nvidia giảm khoảng 3% trong phiên giao dịch mở rộng, bốc hơi khoảng 110 tỷ USD vốn hóa – lớn hơn toàn bộ vốn hóa của Intel.
"Nvidia gần như là biểu tượng của cơn sốt AI. Nhà đầu tư đã quen với những dự báo vượt xa kỳ vọng. Vì vậy, ngay cả khi doanh thu tăng 56% và lợi nhuận vượt 20 tỷ USD – con số ấn tượng theo bất kỳ tiêu chuẩn nào – thì báo cáo này vẫn gây thất vọng. Nếu dự báo không đủ mạnh, thị trường sẽ phản ứng bằng những đợt bán tháo."
Ông Ben McMillan - Giám đốc đầu tư tại IDX Advisors
Tuy vậy, Nvidia vẫn tự tin. Công ty dự báo doanh thu quý III đạt 54 tỷ USD. CEO Jensen Huang dự đoán đến cuối thập kỷ này, các sáng kiến AI có thể hút thêm 3–4 nghìn tỷ USD đầu tư.
Brian Colello, Chiến lược gia cổ phiếu Morningstar, cho rằng hoạt động của Nvidia “vẫn rất tốt, công ty hoàn toàn có thể lạc quan về nhu cầu trong nhiều năm tới.”
“Các công ty dự kiến chi 3–4 nghìn tỷ USD cho hạ tầng trung tâm dữ liệu trong 5 năm, và Nvidia có thể chiếm khoảng 1/3. Đây là con số tích lũy nhiều năm, không phải doanh thu hàng năm, nhưng vẫn rất lạc quan. Nvidia cũng cho biết doanh thu từ AI độc lập có thể tăng gấp đôi năm nay, đạt 10 tỷ USD từ mảng kinh doanh mạng. Thành công này, cùng việc mở rộng sang mảng mạng, thực sự ấn tượng. Vì vậy, dù có bất ổn liên quan đến Trung Quốc, Nvidia vẫn có nhiều điểm sáng để hút nhà đầu tư.”.
Ông Brian Colello - Chiến lược gia cổ phiếu của Morningstar
Nvidia kẹt giữa cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung
Nvidia đang bị kẹt trong cuộc cạnh tranh AI giữa Mỹ và Trung Quốc, hai nền kinh tế lớn nhất thế giới. Các lệnh hạn chế của Washington cùng tham vọng tự chủ công nghệ của Bắc Kinh đã đẩy Nvidia vào tình thế khó khăn.
Đầu năm nay, chính quyền Tổng thống Mỹ Donald Trump siết chặt việc bán chip H20 của Nvidia cho Trung Quốc, thị trường chiếm 13% doanh thu năm ngoái. Chip H20 là sản phẩm mà Nvidia phát triển riêng để tuân thủ lệnh hạn chế trước đó, nhưng động thái mới gần như chặn đứng hoạt động kinh doanh tại đây. Trong quý I, công ty cho biết các đơn hàng bị hủy khiến thiệt hại khoảng 7 tỷ USD.
Trong một thỏa thuận chưa từng có, Nvidia đồng ý trả chính phủ Mỹ 15% doanh thu tại Trung Quốc để đổi lấy việc dỡ bỏ hạn chế bán chip H20. Tuy nhiên, công ty cho rằng việc thiếu khuôn khổ pháp lý khiến họ chưa thể tái khởi động hoạt động tại thị trường này.
Trong thông cáo ngày 27/8, Nvidia cho biết không có doanh số bán chip H20 cho khách hàng Trung Quốc trong quý III, nhưng đã giải phóng được 180 triệu USD hàng tồn kho trước đó cho một khách hàng ngoài Trung Quốc.
CEO Jensen Huang cảnh báo: “Nếu Mỹ tiếp tục hạn chế, các công ty Trung Quốc sẽ tự phát triển chip thay thế, làm suy yếu lợi thế của Mỹ trong cuộc đua AI.”
Dù vậy, Nvidia không muốn từ bỏ thị trường Trung Quốc. Công ty đang phát triển dòng chip thay thế B30, đặt mục tiêu sản xuất hơn 1 triệu chip trong năm nay. Ngoài ra, Nvidia cũng chuẩn bị tung ra RTX6000D – GPU AI giá rẻ hơn, vừa đủ để không vượt ngưỡng hạn chế, dự kiến đến tay khách hàng Trung Quốc vào tháng 9. Huang khẳng định Trung Quốc có thể là cơ hội doanh thu tới 50 tỷ USD trong năm nay nếu được khai thác – đây là thị trường điện toán lớn thứ hai thế giới và là nơi tập trung đông đảo các nhà nghiên cứu AI.
"Trung Quốc là thị trường công nghệ lớn thứ hai thế giới và phát triển rất nhanh chóng. Đây là thị trường quan trọng với nhiều khách hàng năng động, sáng tạo. Nếu muốn là một công ty tốt, bạn phải có cả sản phẩm lẫn khách hàng tuyệt vời".
Ông Jensen Huang - CEO của Nvidia
Dù các biện pháp kiềm chế của Mỹ cuối cùng cũng được nới lỏng, nhưng Nvidia lại đang đối mặt với những khó khăn khác đến từ khách hàng lớn nhất của mình. Chính quyền Bắc Kinh lo ngại việc các công ty nội địa mua chip H20 vì cho rằng nó chứa lỗ hổng bảo mật. Trung Quốc đang khuyến khích doanh nghiệp trong nước giảm phụ thuộc vào Nvidia và tập trung phát triển chip AI với mục tiêu tăng gấp ba sản lượng vào năm 2026.
Ba nhà máy mới chuyên sản xuất chip AI cho Huawei dự kiến đi vào hoạt động từ cuối năm 2025, nâng công suất vượt qua SMIC – nhà sản xuất bán dẫn hàng đầu Trung Quốc. Bên cạnh đó, SMIC cũng có kế hoạch tăng gấp đôi năng lực sản xuất chip 7 nanomet tiên tiến nhất hiện nay.
Những động thái này nhằm lấp khoảng trống do Nvidia để lại, đồng thời tạo điều kiện cho các công ty thiết kế chip nội địa như Cambricon, Biren và MetaX tiếp cận nguồn cung tốt hơn, thúc đẩy cạnh tranh trên thị trường AI đang phát triển mạnh mẽ tại Trung Quốc. Dù vậy, một số chuyên gia cho rằng nhu cầu chip tiên tiến của Nvidia, có khả năng xử lý khối lượng dữ liệu lớn cho ứng dụng AI tạo sinh, vẫn tăng vọt khi các doanh nghiệp đua nhau thống trị công nghệ mới.
Brian Colello, Chiến lược gia cổ phiếu Morningstar, nhận định: “Trung Quốc là một cơ hội. Nếu được phép bán hàng, đó sẽ là lợi thế cho Nvidia, nhưng không phải thị trường duy nhất để hãng tiếp tục tăng trưởng.”
Điều này cho thấy thách thức địa chính trị ngày càng phức tạp, đòi hỏi Nvidia phải linh hoạt ứng phó để giữ lợi thế cạnh tranh.
Chip Nvidia thúc đẩy sự phát triển của AI
Dù những kỳ vọng chưa được như mong đợi, nhưng Nvidia vẫn khẳng định vị thế dẫn đầu trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI) và robot với dòng chip siêu mạnh Blackwell và Jetson AGX Thor. Những sản phẩm này không chỉ mang lại doanh thu kỷ lục mà còn định hình tương lai của công nghệ AI và robot hình người.
Nvidia, công ty có trụ sở tại California, chuyên sản xuất các bộ xử lý đồ họa (GPU) hỗ trợ AI, bao gồm những chip được xem là mạnh nhất thế giới. Các chip này đã trở nên thiết yếu đối với những gã khổng lồ công nghệ như Microsoft, Meta, Amazon và Alphabet.
Dòng chip Blackwell hiện là sản phẩm chủ lực của Nvidia, với doanh số tăng mạnh kể từ khi ra mắt cuối năm ngoái. Công ty phân phối khoảng 72.000 chip Blackwell mỗi tuần, giá ước tính 30.000 USD mỗi chip. Trong quý gần nhất, dòng sản phẩm này mang về 27 tỷ USD doanh thu, chiếm khoảng 70% tổng doanh thu mảng trung tâm dữ liệu, tăng mạnh so với 11 tỷ USD của quý trước.
Các chuyên gia nhận định sức mạnh tính toán vượt trội của Blackwell sẽ hỗ trợ các công ty như OpenAI và Anthropic phát triển mô hình AI tiên tiến hơn. Tuy nhiên, ChatGPT-5 của OpenAI, ra mắt đầu tháng này, vẫn được huấn luyện trên chip Hopper thế hệ cũ, chưa dùng Blackwell.
CEO Jensen Huang cho biết công ty đang đẩy mạnh sản xuất Blackwell Ultra, nền tảng AI mới nhất, với tốc độ tối đa để đáp ứng nhu cầu. Phiên bản này dự kiến bắt đầu giao hàng vào nửa cuối năm 2025.
Sức mạnh của Blackwell đã thúc đẩy chi tiêu cho trung tâm dữ liệu từ các gã khổng lồ công nghệ. Tháng 7 vừa qua, Meta công bố tăng chi tiêu thêm 7 tỷ USD cho trung tâm dữ liệu, trong khi Google cam kết bổ sung 10 tỷ USD.
Bên cạnh đó, Nvidia cũng đặt cược vào chip cho robot bằng việc ra mắt một sản phẩm mới mang tên “bộ não robot” giá 3.500 USD.
Chip Jetson AGX Thor của Nvidia giúp robot có thể nhìn, suy nghĩ và hành động như con người. Đây là nguồn tài nguyên phát triển tối ưu cho việc xây dựng tương lai của robot hình người và ứng dụng AI vật lý thế hệ tiếp theo. Jensen Huang khẳng định lô hàng đầu tiên sẽ được giao vào tháng tới, hỗ trợ khách hàng phát triển mẫu robot.
Jensen Huang chia sẻ: “Yêu cầu tính toán của mô hình AI tác nhân cao hơn 100–1.000 lần so với thế hệ cũ.”
Ông nhấn mạnh robot là cơ hội tăng trưởng lớn nhất ngoài mảng AI, vốn đã giúp doanh thu Nvidia tăng gấp ba trong hai năm qua.
Jetson AGX Thor dựa trên kiến trúc Blackwell, công nghệ hiện tại của Nvidia, được sử dụng cho cả chip AI và chip chơi game. Chip này nhanh gấp 7,5 lần thế hệ trước, có bộ nhớ 128GB và khả năng chạy đồng thời nhiều mô hình AI: ngôn ngữ, hình ảnh, hành động và cả các mô hình khổng lồ vốn chỉ quen thuộc trên máy chủ đám mây. Nhờ đó, robot có thể tự phân tích, đưa ra quyết định tức thì, giống như phản xạ tự nhiên của con người mà không phụ thuộc hoàn toàn vào chỉ đạo từ xa. Các công ty như Agility Robotics, Amazon, xAI và Boston Dynamics đang sử dụng chip Jetson, trong khi Nvidia cũng đầu tư vào các startup robot như Field AI.
Dù mảng robot chỉ chiếm khoảng 1% doanh thu Nvidia nhưng đang tăng trưởng nhanh. Công ty gần đây sáp nhập hai đơn vị kinh doanh ô tô và robot vào một mảng, đạt 567 triệu USD trong quý II (tháng 5), tăng 72% so với cùng kỳ.
Ngoài robot, Jetson AGX Thor còn được ứng dụng cho xe tự lái, đặc biệt ở các thương hiệu Trung Quốc. Nvidia gọi phiên bản chip cho ô tô là Drive AGX, chạy hệ điều hành Drive OS tối ưu hóa riêng cho ngành công nghiệp xe hơi.
Theo một số chuyên gia, dù đối mặt cạnh tranh toàn cầu và sức ép từ cuộc chiến thương mại Mỹ - Trung, lợi thế vượt trội về chip AI và việc mở rộng sang lĩnh vực mới sẽ tiếp tục là động lực giúp Nvidia tăng trưởng. CEO Jensen Huang vẫn khẳng định làn sóng chi tiêu cho chip AI “chưa hề kết thúc” và dự báo cơ hội sẽ mở rộng thành thị trường trị giá hàng nghìn tỷ USD trong 5 năm tới.
